En la próxima serie de artículos, profundizaremos en el concepto de volatilidad. Empezaremos estudiando su marco teórico en detalle, para luego explorar sus causas, efectos y consecuencias. De esta manera, esperamos brindar una visión completa y rigurosa sobre este importante fenómeno financiero.
¿Cómo definiríamos la Volatilidad?
La volatilidad se define como la medida de la incertidumbre que existe en los mercados financieros.
Debido a la naturaleza estocástica de los mismos, los precios objetivo son subjetivos y cada participante tiene su propia visión del mercado, influenciada por sesgos personales, análisis gráficos o incluso prácticas poco ortodoxas como la astrología. Por esta razón, en el mercado existen tantas visiones como participantes.
La volatilidad se origina como resultado de las acciones de cada uno de los participantes, que constantemente cambian su perspectiva a través de la compra y venta de productos financieros. El agregado de todas estas decisiones genera un proceso estocástico con un movimiento browniano, imposible de predecir con certeza.
La volatilidad se refiere al grado de variación en el precio de un activo financiero. Se considera que un activo tiene mayor volatilidad cuando sus movimientos son más abruptos, es decir, cuando se producen cambios más significativos en su valor en un período de tiempo determinado. En contraste, se considera que un activo tiene menor volatilidad cuando la variación en su precio es más pequeña.
Causas de la Volatilidad
El inversor minorista, a menudo conocido como dumb money (dinero tonto), tiende a adoptar ideas preconcebidas sobre el trading sin poder verificarlas adecuadamente. Existen dos ideas en particular que son críticas para comprender y que no deben ser pasadas por alto.
La liquidez y el proceso de subasta son dos conceptos clave que todo participante del mercado debe entender. En el caso del mercado de divisas, el par EUR/USD es considerado el más líquido del mundo debido a su alta demanda y a la amplia cantidad de participantes que operan en él.
A pesar de ello, en situaciones donde la coyuntura del mercado es incierta, puede ocurrir que solo se puedan ver los precios de algunos proveedores de liquidez y no el precio agregado de todos ellos. Esto puede dificultar la toma de decisiones de los participantes, ya que no cuentan con toda la información disponible para realizar sus operaciones de manera eficiente.
Cuando solicitamos un precio para realizar una operación, es común que el market maker nos asigne un diferencial o spread, ya que esto les permite obtener un beneficio por su papel en la transacción. Por ejemplo, en el caso de Darwinex, que con esta práctica obtiene un beneficio con nuestra operación.
Es importante recordar que, al operar en el mercado, no podemos ignorar la base fundamental de la esperanza matemática. Si no la tenemos en cuenta, es probable que nuestra operación tenga un rendimiento inferior desde el primer momento. Al pagar el spread, estamos asumiendo un coste que otros participantes no tienen.
Precisamente por esta razón, los investigadores cuantitativos dedican una gran cantidad de tiempo y recursos a entender los procesos estocásticos de formación de precios y su formulación. Al comprender mejor estos procesos, podemos tener una idea más clara de los costes asociados a nuestras operaciones y tomar decisiones más informadas al operar.
Este artículo tiene como objetivo ser una guía divulgativa para ayudar a los lectores a superar la mentalidad errónea con la que abordan el trading. En lugar de basarse en supuestos preconcebidos, se busca adoptar una visión más empírica y adaptativa, donde se asume la ineficiencia del mercado y su constante autorregulación.
Es importante recordar que el mercado es ineficiente en el tiempo debido a las numerosas variables estocásticas que influyen en su proceso de valoración. Además, el mercado es la suma de las valoraciones subjetivas de todos sus participantes. Cuando una institución realiza una operación para alcanzar objetivos específicos, está agregando información al mercado, lo que provoca que el resto de los participantes adapten sus posiciones en función de las decisiones de otros.
Por ejemplo, cuando un tertuliano conocido como señor Bernardos hace una afirmación, el “smart money” tiende a hacer lo contrario, lo que genera un cambio en la información del precio. Al mismo tiempo, el mercado se autorregula, lo que se puede ver reflejado en el impacto de las noticias en las cotizaciones. Por ejemplo, cuando surgió la pandemia del COVID-19, los mercados se desplomaron debido a la asimetría de información que provocó una sobrerreacción.
No obstante, a medida que los participantes del mercado recibieron más información, sus valoraciones se volvieron más optimistas y esto llevó a una corrección de las posiciones equivocadas tomadas el día del evento.
Asimetría de la Información
En un mundo donde las valoraciones son subjetivas, es muy útil tener la posibilidad de mejorar la precisión de nuestras decisiones iniciales. La gran liquidez que disfrutamos en los mercados, junto con costes muy bajos, es en gran parte gracias a las grandes instituciones que actúan como market makers y hacen todo lo posible para servir a sus clientes minoristas.
Como bien sabemos, en los mercados no existe tal cosa como el “dinero gratis”, por lo que cuando una de las principales instituciones financieras facilita incluso el más mínimo detalle para que los pequeños inversores tengan acceso a comisiones de transacción muy bajas y una amplia liquidez, podemos estar seguros de que hay un motivo lucrativo detrás de ello.
Aunque no podemos definirlo con exactitud, estamos seguros de que en el mundo financiero no existe el altruismo. Por tanto, cuando un bróker mayoritario ofrece a sus clientes comisiones de transacción muy bajas y una amplia liquidez, es comprensible que nos preguntemos cuál es el motivo detrás de este plan low-cost.
Si analizamos superficialmente la sociedad actual, encontramos dos tipos de modelos en empresas tecnológicas: aquellas que cobran una cuota por el servicio y aquellas que consideran al usuario como el producto. En este último caso, es posible que el objetivo sea mantener al público enganchado el mayor tiempo posible, ya que la información del usuario desinformado es extremadamente valiosa para los anunciantes. En los mercados financieros, la capacidad de una parte para obtener ventaja sobre la otra es de suma importancia, por lo que es importante ser conscientes de que las grandes instituciones están en el mercado para obtener beneficios.
En los mercados financieros, una parte con mayor poder y mejor información puede obtener dos ventajas: el poder de negociación y la posibilidad de tener una ventaja informativa, lo que le permite obtener alpha a costa de sus clientes. Esto se conoce como front running. Al tener un orderbook completo de clientes previamente categorizados, es posible tener una visión clara de dónde se dirigen los mercados, lo que da una ventaja sobre los demás participantes y permite tomar mejores decisiones.
Los proveedores de liquidez ofrecen spreads reducidos y liquidez abundante a cambio de información que les permita tener una perspectiva más acertada de la estimación actual de volatilidad a futuro en el mercado. De esta forma, se evita que la volatilidad se dispare debido al aumento de la incertidumbre sobre la propia liquidez.
Aunque algunos bancos han sido acusados de prácticas como el front running y la manipulación de precios, la SEC ha establecido regulaciones para evitar estas prácticas. Los proveedores de liquidez también ayudan en el proceso de price discovery, reduciendo los spreads de forma sintética para que los operadores puedan hacer sus operaciones y obtener más información.
Análisis de la Liquidez
En un mercado con condiciones normales, la liquidez es omnipresente en todos los estratos sociales. La expansión de la política monetaria llevada a cabo por la Reserva Federal de los Estados Unidos de América, que puede ser considerada la mayor banda de delincuencia organizada de la historia (irónicamente legal), ha contribuido a una menor apreciación del riesgo por parte de los participantes del mercado.
Esto se traduce en préstamos más baratos, lo que ha hecho que proyectos e inversiones previamente poco rentables ahora resulten atractivas para los inversores. Si los tipos de interés son del 5%, tenderá a alejarse de inversiones a largo plazo y proyectos de alto riesgo, optando por invertir en activos necesarios para pagar la menor cantidad posible por la financiación.
Se evita invertir en productos cercanos al consumo. La liquidez es uno de los principales reguladores en una economía. Cuando la liquidez no es un problema, la competencia entre los creadores de mercado se minimiza.
Si analizamos la variación del spread bid-ask en cualquier activo durante todas las fases del mercado, podemos determinar el riesgo real y la flexibilidad de los participantes. Basándonos en la idea de que el mercado es un sistema formado por diferentes agentes con diferentes objetivos, cada participante contribuye en cierta forma a la microestructura, afectando al precio y la liquidez.
Los creadores de mercado son algoritmos que permiten determinar el precio de diferentes productos, calculando el precio justo en función de los volúmenes de compra y venta de los activos.
Conclusión
En resumen, la volatilidad es un fenómeno esencial en los mercados financieros que puede ser afectado por numerosos factores. Comprender estos conceptos y la importancia de la liquidez y la asimetría de información puede ayudar a los inversores a tomar decisiones más informadas y minimizar riesgos innecesarios.
Este artículo es solo el comienzo de una serie que profundizará en los aspectos más técnicos y prácticos de la volatilidad en los mercados financieros. ¡Mantente atento para más!
